近期，黃金屢上熱搜。2026年1月6日，周生生上調(diào)部分定價類金飾價格。據(jù)悉，周生生此次漲價幅度在200元至1500元/款。
在剛剛過去的2025年，黃金成為全球金融市場最耀眼的“明星”，上演了一場波瀾壯闊的牛市行情。2026年，黃金走勢如何？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國際金價屢破歷史紀(jì)錄，到A股黃金股集體走強；從各國央行持續(xù)增持，到國內(nèi)消費市場結(jié)構(gòu)重塑，黃金市場在多重因素共振下迎來歷史性突破。
消費者正在挑選黃金飾品。
全面開花的牛市行情
回顧2025年，國際黃金價格迎來史詩級上漲，創(chuàng)下自1979年石油危機以來的最大年度漲幅。
截至2025年年末，倫敦現(xiàn)貨黃金報4373.499美元/盎司，全年累計漲幅達67%，其間超50次刷新歷史新高，一度逼近4600美元/盎司關(guān)口。從關(guān)鍵節(jié)點來看，金價3月14日歷史性突破3000美元/盎司，4月快速攀升至3500美元/盎司上方，年中經(jīng)歷短暫回調(diào)后，9月開啟新一輪強勢上漲，10月8日突破4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，12月下旬站穩(wěn)4500美元/盎司平臺，上漲勢頭貫穿全年。
伴隨著金價走強，其他貴金屬同步走高，國際白銀期價年內(nèi)上漲約150%，一度突破80美元/盎司，鉑金期貨首次突破2300美元/盎司，形成貴金屬板塊普漲格局。
在國際金價的強力帶動下，A股黃金板塊全年表現(xiàn)亮眼，龍頭企業(yè)業(yè)績與股價實現(xiàn)雙重突破。截至2025年12月31日收盤，招金黃金年內(nèi)漲幅達228.97%，紫金礦業(yè)、赤峰黃金、西部黃金等個股漲幅均超100%。
在業(yè)績方面，頭部礦企受益于量價齊升，盈利水平大幅提升。其中，紫金礦業(yè)預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤510億元至520億元，同比增長59%至62%，市值年內(nèi)連跨4個千億大關(guān)至8800多億元，躋身全球上市金屬礦企前三名。
在資本運作層面，行業(yè)整合加速。其中，赤峰黃金成為年內(nèi)首家“A+H”黃金股，紫金黃金國際在港交所主板上市，山金國際推進H股發(fā)行籌備，頭部企業(yè)通過資本市場擴大全球布局，同時加快海外金礦收購步伐，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等年內(nèi)累計收購金額超百億元人民幣。
在消費層面，國際金價上漲直接傳導(dǎo)至國內(nèi)消費端，黃金首飾價格全年大幅攀升。
2025年年初，國內(nèi)主流品牌首飾金價約為800元/克，到年末部分品牌金價普遍漲至1360元/克附近，全年克價漲幅達560元，投資類黃金回收價每克上漲超360元，千足金飾品回收價每克上漲超360元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨著金價一路高歌猛進的是消費市場結(jié)構(gòu)分化：一方面，高金價導(dǎo)致首飾銷售量下滑，大型珠寶商大幅縮減銀行借金業(yè)務(wù)，行業(yè)周轉(zhuǎn)率下降；另一方面，輕克重、高附加值產(chǎn)品走俏，轉(zhuǎn)運珠、古法金等品類備受青睞。
值得一提的是，高金價推動傳統(tǒng)打金業(yè)務(wù)回暖，消費者通過定制方式平衡成本與個性化需求。在小紅書平臺，“打金店”相關(guān)話題總瀏覽量超1300萬。
多重因素共振推升金價
“本輪行情的驅(qū)動邏輯發(fā)生了深刻變化，已超越傳統(tǒng)的‘美元貶值—實際利率下行’框架，轉(zhuǎn)向更深層的貨幣信用體系重估。最核心的支撐來自于全球央行持續(xù)且規(guī)模空前的結(jié)構(gòu)性購金行為，這并非短期交易，而是基于儲備資產(chǎn)多元化、對沖美元信用風(fēng)險以及‘去美元化’趨勢的戰(zhàn)略性配置。”蘇商銀行特約研究員武澤偉對中國商報記者表示。
據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年，黃金在全球央行儲備中的份額升至20%，超過歐元成為僅次于美元的第二大儲備資產(chǎn)。從國別來看，波蘭央行是最大官方買家，2025年前三季度累計購金67噸，將黃金儲備目標(biāo)占比從20%提升至30%；哈薩克斯坦央行前三季度購金約40噸；中國央行連續(xù)13個月增持黃金，前三季度累計購金24噸，持續(xù)推進儲備資產(chǎn)多元化。此外，土耳其、巴西等國均有顯著購金動作。對此，專家認(rèn)為，各國央行是在通過增持黃金對沖美元信用風(fēng)險，加速“去美元化”進程。
“與此同時，地緣政治緊張局勢升級、美國財政可持續(xù)性憂慮以及美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期，共同催化了黃金從金融投資品向‘信用對沖資產(chǎn)’和‘戰(zhàn)略配置資產(chǎn)’的角色轉(zhuǎn)變。盡管市場情緒高漲，但多種結(jié)構(gòu)性因素的共振表明，此輪上漲具備堅實的基本面支撐。”武澤偉說。
業(yè)內(nèi)人士表示，金價持續(xù)上漲形成的賺錢效應(yīng)，吸引各類資金涌入黃金市場，形成正向循環(huán)。全球黃金ETF規(guī)模大幅擴張，亞洲市場尤其是中國市場資金流入顯著，實物黃金投資需求旺盛。同時，市場形成強烈的上漲預(yù)期，進一步推動資金配置，強化黃金價格走勢的慣性。
中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為，2025年，黃金的主要需求方從央行購金轉(zhuǎn)為投資需求，支撐了金價走高。
中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度中國黃金消費量為682.73噸，其中金條及金幣消費量為352.116噸，超過首飾消費量的270.036噸，投資需求占比顯著提升。
2026年黃金市場走勢如何
機構(gòu)普遍認(rèn)為，2026年黃金市場上漲邏輯仍將延續(xù)，但漲幅或較2025年收窄，整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。
世界黃金協(xié)會預(yù)測，2026年金價有望再上漲15%至30%，突破5000美元/盎司關(guān)口。在支撐因素方面，美聯(lián)儲降息周期延續(xù)、美元信用弱化、全球央行持續(xù)購金、地緣沖突常態(tài)化等核心邏輯未發(fā)生改變，“去美元化”趨勢的深化將為金價提供中長期支撐。
摩根大通也提出，央行增持黃金的結(jié)構(gòu)性趨勢在2026年仍將延續(xù)。預(yù)計2026年全球央行購金量約為755噸，雖低于此前三年的高峰，但仍顯著高于2022年之前約400噸至500噸的長期均值。投資者黃金配置比例同樣在上升。預(yù)計2026年黃金ETF將凈流入約250噸，金條與金幣年需求將再次超過1200噸。如果僅有0.5%的海外美國資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向黃金，新增需求就足以將金價推升至6000美元/盎司。
瑞銀預(yù)計，當(dāng)前金價已處于高位，若美聯(lián)儲意外轉(zhuǎn)向鷹派或ETF出現(xiàn)大規(guī)模贖回，金價可能面臨下行壓力。瑞銀提醒，歷史經(jīng)驗顯示，美國大選后金價或進入盤整期，預(yù)計2026年年底將小幅回落至4800美元/盎司。若政治或金融風(fēng)險進一步上升，金價有望沖高至5400美元/盎司。
武澤偉認(rèn)為，展望未來，支撐黃金長期牛市的核心邏輯依然穩(wěn)固，金價仍具備上漲潛力。預(yù)計2026年全球央行的購金需求將延續(xù)，為金價提供底層支撐。同時，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲在2026年將降息兩次各25個基點，名義利率下降帶動實際利率下行將進一步提振黃金的吸引力。
“必須警惕的是，當(dāng)前金價已處于歷史絕對高位，對部分利好因素的定價可能較為充分。市場走勢將緊密跟隨美聯(lián)儲政策動向和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，波動性預(yù)計會顯著增大。不過，由于黃金處于歷史性大牛市，其間因獲利了結(jié)或政策預(yù)期修正引發(fā)的技術(shù)性回調(diào)，可被視為長期布局的機會而非趨勢的終結(jié)。”武澤偉說。