五月中旬，北交所更新了山東佳能科技股份有限公司（簡稱：佳能科技）的審核問詢函回復，佳能科技于2024年11月遞表北交所，保薦機構為一創投行。
遞表前夕，2024年10月25日，董事長楊立勇、董秘強帥、財務負責人滕艷芳因會計差錯更正及關聯交易未及時審議、披露事項，被證監會采取出具警示函的監督管理措施并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。
此外佳能科技期內主要產品銷售單價起落明顯、產能利用率和產銷率不匹配、應收賬款暴增、現金流下滑超七成以及與上下游客戶供應商說不清道不明的關系等問題值得關注。
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業績波動明顯，主要產品單價起起伏伏
佳能科技主要從事節能環保換熱技術及工業管道安全技術與設備生產，其業務主要面向石油化工、電力、鋼鐵、新材料等領域，核心產品包括節能環保換熱設備和管道支吊架。
2021年-2023年及2024年上半年（簡稱：報告期內），公司實現營收分別為2.42億、2.47億、2.86億、1.83億，歸母凈利潤分別為705.87萬元、2308.54萬元、5725.29萬元、2446.48萬元，扣非后歸母凈利潤分別為540萬元、2211.65萬元、5714.37萬元、2428.68萬元。
值得注意的是，2022年、2023年公司的營收僅同比增長1.89%、16.04%，但同期的凈利潤增幅卻達227.05%、148%，扣非后歸母凈利潤的增幅達309.56%、158.38%。
2024年，公司實現營收3.83億，同比增長33.77%，扣非后歸母凈利潤為6033.64萬元，同比增長5.59%。
據悉，佳能科技的主營業務包括節能環保換熱設備、管道支吊架、金屬制品，各期來自主營業務收入的占比均在99%左右，是公司的主要收入來源。
在主營業務中，節能環保換熱設備和管道支吊架設備的收入占比達八成以上，其中節能環保換熱設備各期的收入占比分別為40.94%、43.5%、50.54%、25.07%，管道支吊架各期的收入占比分別為45.44%、51.07%、47.78%、74.76%。
2024年，節能環保換熱設備的收入占比為49.7%，管道支吊架的收入占比為48.48%。
不難看出，兩大產品在2021年-2023年呈勢均力敵的趨勢，但2024年上半年差距突然拉大，管道支吊架漸占上風。公司對此稱2024年上半年的節能環保換熱設備有所減少主要受產品交付時點分布的影響，管道支吊橋大幅增長主要系公司客戶內蒙古寶豐煤基新材料有限公司新建產能的需求導致管道支吊架產品同比增長9605.97萬元的收入。2024年年末，兩大產品又重回勢均力敵態勢。
同樣一波幾折的還有公司的毛利率。報告期內，佳能科技的毛利率分別為26.27%、34.42%、47.44%、36.73%，其中2022年、2023年連續上漲8.15、13.02個百分點，2024年上半年又跌落10.71個百分點。
同期同行業可比公司毛利率均值分別為32.68%、35.07%、33.39%、33.89%，2023年，佳能科技的毛利率逐漸領跑同行業可比公司，2024年上半年，其毛利率僅次于同行業廣廈環能的44.97%。
進一步觀察，公司節能環保換熱設備期內的毛利率分別為30.12%、32.11%、43.45%、50.26%，管道支吊架設備期內的毛利率分別為32.66%、38.91%、52.66%、32.48%。
可以發現，近年來銷量稱得上大幅上升的管道支吊架設備，其毛利率也同樣稱得上大幅下滑。就2024年上半年來說，管道支吊架設備的收入占比同比上漲26.98個百分點，與此同時，毛利率下滑20.2個百分點。公司稱主要是為進一步加深與煤化工行業大型客戶的合作，獲取更多的市場份額，因此對此類大新客戶給予相對優惠的價格。
2024年年末，管道支吊架的毛利率為33.18%。
對于節能環保換熱設備2023年開始上升幅度較為明顯，公司解釋稱主要是2023年度非金屬換熱設備銷量增長，相比于金屬換熱設備，非金屬換熱器具有較強的產品競爭力，因此公司具有較強的議價能力。
實際上，不管是節能環保換熱設備還是管道支吊架設備，近年來的銷售單價均稱得上是大起大落。
期內，佳能科技的節能環保換熱設備的銷售單價分別為50.1萬元/臺、53.55萬元/臺、77.18萬元/臺、38.8萬元/臺，管道支吊架設備的銷售單價分別為465.33萬元/臺、455.90萬元/臺、732.83萬元/臺、512.80萬元/臺。
2021年-2023年，節能環保換熱設備的單價由50.1萬元增至77.18萬元，增幅達35.1%；管道支吊架設備的單價由465.33增至732.83萬元，增幅達57.49%。但在2024年上半年，節能環保換熱設備的單價又跌落49.73%至38.38萬元/臺；管道支吊架設備的單價跌落30%左右至512.8萬元/臺。
審核問詢函顯示，請發行人：（1）進一步擴大可比公司選取范圍，選取從事管道支吊架業務的公司作為可比公司樣本，結合發行人管道支吊架業務的定價策略、技術優勢、訂單獲取方式等，說明該業務毛利率較高的商業合理性；（2）結合下游需求變化、原材料價格趨勢、公司市場地位和議價能力、期后在手訂單情況等，說明主要產品毛利率是否存在大幅下降的風險。